经济半年报出炉！传递哪些信号，下半年调控政策怎么走？

7月15日，“十四五”开局的第一份经济半年报正式亮相。

根据国家统计局初步核算，2021年上半年，我国国内生产总值532167亿元，同比增长12.7%。消费、投资、出口这拉动经济增长的“三驾马车”,均表现不俗。

“稳中加固、稳中向好”是国家统计局对2021年中国经济“期中卷”的判断。新鲜出炉的中国经济半年报具体有哪些看点，传递了怎样的信号，下半年宏观政策又会怎么走？

看增长：GDP两位数增长，三驾马车表现不俗

国家统计局数据显示，初步核算，上半年国内生产总值532167亿元，同比增长12.7%，两年平均增长5.3%。

分季度看，一季度同比增长18.3%，两年平均增长5.0%；二季度同比增长7.9%，两年平均增长5.5%。

虽然上半年GDP增速较一季度有所回落，但是依然保持了两位数的增速，符合此前市场预期。而且从两年平均增速(以2019年相应同期数为基数，采用几何平均的方法计算的增速)来看，上半年两年平均增速比一季度是加快的。

中原银行首席经济学家王军认为，二季度7.9%、上半年12.7%，这是非常快的增长，一方面从去年疫情开始以来所采取的政策非常有效，及时稳住了经济的放缓。另一方面，各种类型的主体主动作为，也是中国经济很快恢复的重要原因。

从拉动经济增长的“三驾马车”表现来看，消费同比增长23.0%，投资增长12.6%，出口增长27.1%。上半年进出口规模创下了历史同期最好水平，与2019年同期相比也增长了22.8%，月度进出口已连续13个月实现同比正增长。

商务部研究院国际市场研究所副所长白明表示，上半年中国外贸取得了一份亮眼的“成绩单”，从需求侧看，欧美等海外市场经济复苏，需求明显回暖；而在供给端，二季度越南等东南亚疫情再度趋紧，印度也出现新的病毒变种，贸易转移效应仍在持续，不少生产订单转移到疫情控制得当、产业链更完整的中国。

看民生：就业稳定，收入增长，物价温和上涨

经济增长稳中向好，为民生改善奠定了基础。

从就业看，今年上半年全国城镇新增就业698万人，完成全年目标的63.5%。6月份，全国城镇调查失业率为5.0%，与5月份持平，比上年同期下降0.7个百分点。国家统计局新闻发言人刘爱华指出，城镇调查失业率的回落，主要归因于经济持续稳定恢复和稳就业政策。

从收入看，今年上半年全国居民人均可支配收入17642元，扣除价格因素同比实际增长12.0%，两年平均增长5.2%。

刘爱华表示，上半年全国居民人均可支配收入实际增速，和上半年GDP两年平均增速5.3%基本同步。考虑到去年以来我国遭受疫情冲击，可以说实现5.2%的人均收入增速是相当不容易的。

从消费看，全国居民消费价格(CPI)同比上涨0.5%，一季度同比持平。其中，6月份全国居民消费价格同比上涨1.1%，涨幅比5月份回落0.2个百分点，也是年内首次下降。

刘爱华判断，总体上看，在粮食再获丰收、猪肉价格保持稳定的情况下，食品价格总体上涨压力不大，全年物价保持温和上涨是有基础、有条件的，实现全年3%左右的调控目标也同样有基础、有条件。

看未来：下半年经济仍有潜力

从上半年数据看，中国经济仍持续复苏，下半年经济会否延续上半年的良好态势，保持稳健复苏？

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示，虽然类似去年经济复苏初期的中国“一枝独秀”状态难再现，但仍有潜力待释放。除了基建投资可望在财政微调下温和反弹，制造业投资也有后劲，尤其是考虑到中下游企业的成本压力可能在边际上有所缓解。

中国交通银行金融研究中心发布《2021年下半年中国宏观经济金融展望》报告称，预计2021年中国经济增8.8%左右，疫情后恢复态势良好。

增量研究院院长、增量资本创始人张奥平认为，如果将中国所处的经济周期比作四季更替，那么今年三、四季度将是冬季的尾声，2022年一季度或将迎来新的春季，那时中国经济将会是“草木蔓发，春山可望”。

对于全年中国经济，市场普遍看好继续维持稳定增长态势，国际组织近期也纷纷上调了中国经济增长预期。世界银行将中国今年经济增速预期从8.1%提高到8.5%。国际货币基金组织也预计，中国今年GDP增速为8.4%，较年初预期提升了0.3个百分点。

看动能：下半年起或将重新聚焦于投资与消费

张奥平分析，上半年我国经济主要靠外在动能出口支撑，内在动能投资与消费相对偏弱，下半年将逐步“反转”。

他分析，从三驾马车的数据来看，上半年出口依旧保持强势，投资与消费目前相对偏弱，这体现出虽然全球疫情已实现一定的初步控制，作为最终需求国的发达经济体也已开始逐步复工复产，但中国依旧是全球制造能力最为全面与稳定的国家。因去年“低基数效应”减弱，出口在下半年虽增速会边际放缓，但仍将维持在高增长水平。

投资与消费目前相对偏弱，上半年固定资产投资同比增长12.6%，两年平均增长4.4%，社会消费品零售总额同比增长23.0%，两年平均增长4.4%。但从修复态势来看，消费与投资均已开始边际改善。

首先，上半年财政发力整体较弱，前5个月公共财政赤字盈余近3000亿元，与2020年前5个月的公共财政赤字1.26万亿元，相差1.55万亿元，下半年具备充足的发力空间，整体投资将更加稳健。其次，伴随着央行7月15日降准0.5个百分点，中下游中小微企业发展困境将逐步得到缓解。中小微企业背后的广大中低收入人群收入水平将得到一定的提升，就业将稳定增长，大量的消费力也将逐步释放。

可预计，伴随着下半年全球其他资源国经济的逐步复苏，出口将难再支撑中国经济的持续稳定增长，核心动能将从外在出口转为内在的投资与消费。”张奥平表示。

看调控：增强前瞻性精准性

如何看待当前的经济形势？下半年经济工作怎么干？

7月12日李克强总理主持召开的经济形势专家和企业家座谈会传递的精神非常关键。

会议对当下我国经济形势的分析可归结为以下三点。第一，经济运行稳中加固、符合预期，就业形势向好，经济发展动力进一步增强，要坚定信心；第二，国内外环境依然错综复杂，不确定不稳定因素较多，要正视困难；第三，要统筹疫情防控和经济社会发展，立足当前，着眼长远，做好跨周期调节，应对好可能发生的周期性风险。

华宝基金副总经理李慧勇表示，总体上看国家对当前经济的判断非常准确，并没有被表面上两位数的高增长以及高达9%的PPI上涨所干扰，政策的定位非常精准，宏观政策不但关注眼前，更关注中长期。

李慧勇认为，下半年宏观调控领域，货币政策将总体宽松、财政政策力度有望加强，缓解中小企业困难领域将综合采取定向补贴、反垄断、税收优惠等措施。

邢自强认为，今年被明显后置的财政支出，有望在三季度发力。按照全年新增地方债44700亿元限额计算，下半年还有近3万亿元的新增地方债尚待发行，可以预见，后续发债节奏将有所加快。

货币政策方面，7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点正式实施。

邢自强表示，全面降准显示去年下半年开始的货币信贷常态化过程已正式完成，后续政策将更趋灵活，适时前瞻微调，在保持总体稳健之余加强流动性，配合财政发力和地方专项债发行。财政发力、货币微调也将推动社会融资存量增速于三季度企稳，与名义GDP增速基本匹配，信贷条件紧缩最显著的时期或将过去。

张奥平认为，下半年起，中国经济增长的核心逻辑与关注点将重新聚焦于投资与消费，预计伴随着下半年的稳步恢复，至2022年，投资与消费将恢复至疫情前的常态化水平，下半年伴随着投资与消费的改善，央行货币政策将更加“以我为主”，坚持货币政策的稳定性、有效性，通过不搞大水漫灌的正常货币政策，进行结构性的宽松，使得中国经济逐步走出潜在通缩困境。

来源 | 综合中新网、第一财经、经济观察网等消息